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2025 年 4 月 23 日，波士頓科學(xué)公布的第一季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)十分亮眼。第一季度總營(yíng)收達(dá)到 46.63 億美元（約合 340.1 億人民幣） ，銷售額同比增長(zhǎng) 20.9%，凈利潤(rùn)更是大幅增長(zhǎng) 36.2%！GAAP 每股收益為 0.45 美元，調(diào)整后的每股收益達(dá)到 0.75 美元。在早盤交易中，其股價(jià)上漲超過 5%，達(dá)到每股 100.28 美元，遠(yuǎn)超同期標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)漲幅。如此強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，無疑彰顯了波士頓科學(xué)在市場(chǎng)中的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展?jié)摿Γ沧屚顿Y者對(duì)其未來表現(xiàn)充滿期待。那這背后，是哪些業(yè)務(wù)板塊在發(fā)力呢？

業(yè)務(wù)板塊全面剖析

醫(yī)療外科業(yè)務(wù)

醫(yī)療外科業(yè)務(wù)凈銷售額達(dá)到 15.77 億美元，同比增長(zhǎng) 11.7%，調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為 33.1% ，發(fā)展勢(shì)頭迅猛。

從細(xì)分領(lǐng)域來看，內(nèi)窺鏡業(yè)務(wù)凈銷售額增長(zhǎng) 4.7%，在全球多個(gè)關(guān)鍵市場(chǎng)都取得了較為均衡的發(fā)展，這或許得益于其不斷優(yōu)化產(chǎn)品性能，以適應(yīng)不同市場(chǎng)需求。泌尿外科業(yè)務(wù)凈銷售額增長(zhǎng) 23.5%，主要得益于結(jié)石治療業(yè)務(wù)的推動(dòng)，可見其在結(jié)石治療技術(shù)或產(chǎn)品上具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，吸引了更多患者。此外，波士頓科學(xué)在智利完成了首例 Asurys™液體管理系統(tǒng)手術(shù)，進(jìn)一步拓展了業(yè)務(wù)應(yīng)用范圍。神經(jīng)調(diào)控凈銷售額增長(zhǎng) 5.8%，腦部業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)中等個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，季度末增長(zhǎng)勢(shì)頭增強(qiáng)，主要得益于 Cartesia™ X/HX 導(dǎo)線的推出，以及 Illumina 3D 編程算法在美國(guó)市場(chǎng)加速推廣，新技術(shù)和新產(chǎn)品的推出為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)注入了動(dòng)力；疼痛管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，主要由 Intracept™的強(qiáng)勁兩位數(shù)增長(zhǎng)帶動(dòng)，說明 Intracept™在疼痛管理領(lǐng)域得到了廣泛認(rèn)可和應(yīng)用。

心血管業(yè)務(wù)

心血管業(yè)務(wù)凈銷售額達(dá) 30.85 億美元，同比大幅增長(zhǎng) 26.2% ，調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為 33.6%，同比顯著提升 620 個(gè)基點(diǎn)（bps），展現(xiàn)出強(qiáng)勁的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)和卓越的盈利能力。

在介入性心血管治療方面，增長(zhǎng) 6.9%，冠脈治療業(yè)務(wù)增長(zhǎng)得益于影像業(yè)務(wù)的兩位數(shù)增長(zhǎng)以及新型 AGENT™藥物涂層球囊（DCB）技術(shù)產(chǎn)品的出色表現(xiàn)，影像業(yè)務(wù)與新型藥物涂層球囊技術(shù)的協(xié)同發(fā)展，為心血管治療提供了更精準(zhǔn)有效的方案。WATCHMAN™左心耳封堵器增長(zhǎng) 23.4%，主要得益于手術(shù)數(shù)量的增加，同時(shí)美國(guó)市場(chǎng)完成了向 WATCHMAN FLX™ Pro 的全面轉(zhuǎn)換，產(chǎn)品的升級(jí)和市場(chǎng)的認(rèn)可使得手術(shù)量上升，進(jìn)而推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。心臟節(jié)律管理增長(zhǎng) 0.4%，在核心心臟節(jié)律管理業(yè)務(wù)中，高壓業(yè)務(wù)略有下降，而低壓業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，診斷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，主要得益于 LUX-Dx II™/II+™植入式心臟監(jiān)測(cè)器實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，說明在心臟節(jié)律管理業(yè)務(wù)中，不同細(xì)分領(lǐng)域有不同表現(xiàn)，新型監(jiān)測(cè)器的出色表現(xiàn)帶動(dòng)了診斷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。電生理學(xué)增長(zhǎng) 143.2%，F(xiàn)ARAPULSE™脈沖場(chǎng)消融技術(shù)的龐大需求推動(dòng)了業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，該技術(shù)憑借其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，在電生理學(xué)領(lǐng)域獲得了廣泛應(yīng)用和高度認(rèn)可 。外周介入治療業(yè)務(wù)增長(zhǎng) 14.4%，動(dòng)脈業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了中等個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，靜脈業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)，介入腫瘤學(xué)和栓塞業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)，主要得益于栓塞設(shè)備和癌癥治療技術(shù)產(chǎn)品組合的強(qiáng)勁表現(xiàn)，全面且優(yōu)秀的產(chǎn)品組合為外周介入治療業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供了有力支撐。

未來藍(lán)圖：財(cái)務(wù)指引解讀

波士頓科學(xué)對(duì)未來發(fā)展信心滿滿，上調(diào)了全年業(yè)績(jī)指引 。公司預(yù)計(jì) 2025 年全年與上一年同期相比，凈銷售額增長(zhǎng)約為 15% 至 17%；按 GAAP 計(jì)算的 EPS 范圍為 1.86 美元至 1.93 美元 。第二季度與上一年同期相比，凈銷售額增長(zhǎng)范圍約為 17.5% 至 19.5%；按 GAAP 計(jì)算的 EPS 范圍為 0.45 美元至 0.47 美元。如此樂觀的財(cái)務(wù)指引，并非空中樓閣。從業(yè)務(wù)板塊來看，心血管業(yè)務(wù)憑借其強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)認(rèn)可度，如 FARAPULSE™脈沖場(chǎng)消融技術(shù)、WATCHMAN™左心耳封堵器等產(chǎn)品的持續(xù)發(fā)力，有望繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，為整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)支撐。醫(yī)療外科業(yè)務(wù)在各細(xì)分領(lǐng)域的穩(wěn)步拓展，也將為全年業(yè)績(jī)添磚加瓦。此外，公司在臨床研究上的積極推進(jìn)以及戰(zhàn)略收購(gòu)的布局，都將在未來轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力。

前沿探索：最新動(dòng)態(tài)追蹤

臨床與研究進(jìn)展

在醫(yī)學(xué)研究的賽道上，波士頓科學(xué)從未停下腳步。目前，其已經(jīng)啟動(dòng) ELEVATE-PF 臨床試驗(yàn)的患者招募工作，主要評(píng)估 FARAFLEX™標(biāo)測(cè)和脈沖場(chǎng)消融（PFA）導(dǎo)管用于治療持續(xù)性房顫（AF）的安全性和有效性。持續(xù)性房顫嚴(yán)重影響患者的生活質(zhì)量，增加中風(fēng)等風(fēng)險(xiǎn) ，若該導(dǎo)管被證明安全有效，將為眾多患者帶來新的治療希望。同時(shí)，在亞太地區(qū)啟動(dòng)的 OPTION-A 臨床試驗(yàn)也備受關(guān)注，它評(píng)估使用 FARAPULSE™脈沖場(chǎng)消融系統(tǒng)進(jìn)行導(dǎo)管消融以及隨后植入 WATCHMAN™左心耳封堵裝置的聯(lián)合手術(shù)的安全性和有效性，這種聯(lián)合手術(shù)模式若能成功推廣，有望一站式解決房顫患者的多個(gè)問題，簡(jiǎn)化治療流程，提高治療效果。

在 2025 年歐洲心律協(xié)會(huì)年會(huì)上，波士頓科學(xué) FARAPULSE™脈沖場(chǎng)消融系統(tǒng)的 SINGLE SHOT CHAMPION 臨床試驗(yàn)結(jié)果公布，并發(fā)表在《The New England Journal of Medicine》上，試驗(yàn)表明，該系統(tǒng)在治療癥狀性陣發(fā)性房顫方面，相較于美敦力公司的 Arctic Front Advance™心臟冷凍消融導(dǎo)管，具有更高的有效性，這無疑是對(duì)波士頓科學(xué)技術(shù)實(shí)力的有力證明，也將在房顫治療領(lǐng)域引發(fā)新的變革 。在 Technology and Heart Failure Therapeutics 會(huì)議上公布的 VITALYST 早期可行性研究，展示了 VITALYST™臨時(shí)經(jīng)皮經(jīng)瓣膜循環(huán)支持系統(tǒng)在進(jìn)行擇期高危經(jīng)皮冠狀動(dòng)脈介入治療的患者中早期應(yīng)用的成功經(jīng)驗(yàn)，為高危冠心病患者的治療提供了新的思路和方法。發(fā)表在《JAMA Network Open》的真實(shí)世界數(shù)據(jù)表明，接受 SpaceOAR™水凝膠治療的前列腺癌患者，在放療后四年內(nèi)，腸道疾病風(fēng)險(xiǎn)降低了 25%，相關(guān)治療減少了 46%，這一成果對(duì)于前列腺癌患者放療后的康復(fù)和生活質(zhì)量提升具有重要意義。

收購(gòu)與合作布局

波士頓科學(xué)在商業(yè)布局上同樣動(dòng)作頻頻。完成對(duì) Bolt Medical 的收購(gòu)，使其在心血管疾病治療領(lǐng)域如虎添翼。Bolt Medical 專注于設(shè)計(jì)和開發(fā)以激光為能量平臺(tái)的血管內(nèi)碎石術(shù)，用于冠狀動(dòng)脈和外周動(dòng)脈疾病的治療。冠狀動(dòng)脈和外周動(dòng)脈疾病患者眾多，血管內(nèi)碎石術(shù)是一種有效的治療手段，波士頓科學(xué)通過收購(gòu) Bolt Medical，獲得了其先進(jìn)的技術(shù)和研發(fā)成果，進(jìn)一步完善了自身在心血管疾病治療方面的產(chǎn)品組合，能夠?yàn)獒t(yī)生和患者提供更全面、更有效的治療方案，增強(qiáng)了在心血管領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力 。

2025 年 3 月 3 日，波士頓科學(xué)宣布已達(dá)成收購(gòu)醫(yī)療器械公司 SoniVie 的協(xié)議。SoniVie 公司開發(fā)的 TIVUS 血管內(nèi)超聲系統(tǒng)，是一項(xiàng)處于試驗(yàn)階段的技術(shù)，旨在通過對(duì)血管周圍神經(jīng)進(jìn)行去神經(jīng)支配，治療多種高血壓疾病，包括針對(duì)高血壓的經(jīng)腎動(dòng)脈去交感神經(jīng)術(shù)（RDN）。高血壓是全球性的健康問題，RDN 是一種新興的高血壓治療方法，波士頓科學(xué)收購(gòu) SoniVie，表明其看好這一領(lǐng)域的發(fā)展前景，有望在高血壓治療領(lǐng)域開拓新的市場(chǎng)，為公司帶來新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)也將推動(dòng) RDN 技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展和應(yīng)用。

挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)：關(guān)稅影響及策略

在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，貿(mào)易政策的風(fēng)吹草動(dòng)都可能對(duì)企業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，波士頓科學(xué)也不例外。其高管在季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上透露，由于特朗普政府實(shí)施的持續(xù)性關(guān)稅政策 ，公司預(yù)計(jì)將受到約 2 億美元的影響。這可不是一筆小數(shù)目，關(guān)稅的增加會(huì)直接提高原材料進(jìn)口成本，壓縮利潤(rùn)空間。比如，如果其生產(chǎn)所需的某種關(guān)鍵零部件從特定國(guó)家進(jìn)口，關(guān)稅上調(diào)后，采購(gòu)成本必然上升。

不過，波士頓科學(xué)并未坐以待斃。執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官 Dan Brenna 表示，公司預(yù)計(jì)將在全年內(nèi)完全抵消這 2 億美元的不利影響 。從目前來看，公司預(yù)計(jì)當(dāng)前季度的影響將非常有限，大部分沖擊將在下半年出現(xiàn)。在應(yīng)對(duì)策略上，波士頓科學(xué)擁有長(zhǎng)期且高度優(yōu)化的全球供應(yīng)鏈 ，至少在目前，不打算做出與轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的決策。這意味著公司可能會(huì)從內(nèi)部挖掘潛力，比如進(jìn)一步優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，提高運(yùn)營(yíng)效率，降低物流成本；或者通過與供應(yīng)商重新協(xié)商價(jià)格、簽訂長(zhǎng)期合同等方式，來緩解關(guān)稅帶來的成本壓力。同時(shí)，公司還可能通過產(chǎn)品提價(jià)的方式，將部分成本轉(zhuǎn)嫁給下游客戶，但這需要謹(jǐn)慎權(quán)衡，以免影響產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力 。

新老交替：人事變動(dòng)解讀

在公司發(fā)展的進(jìn)程中，人事變動(dòng)往往備受關(guān)注。波士頓科學(xué)公司宣布 Dan Brenna 計(jì)劃辭去執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官職務(wù) ，自 2014 年擔(dān)任首席財(cái)務(wù)官以來，他和團(tuán)隊(duì)監(jiān)督了眾多戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)，比如在心血管業(yè)務(wù)擴(kuò)張過程中，合理調(diào)配資金，支持新型 AGENT™藥物涂層球囊（DCB）技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)和推廣；在醫(yī)療外科業(yè)務(wù)發(fā)展時(shí)，為內(nèi)窺鏡業(yè)務(wù)在全球市場(chǎng)的拓展提供財(cái)務(wù)規(guī)劃和支持。在 2025 年 10 月初之前，Dan Brenna 將繼續(xù)以顧問身份留在公司，這一過渡安排有助于知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的傳承，確保公司財(cái)務(wù)工作的穩(wěn)定性和連貫性。

現(xiàn)任高級(jí)副總裁、投資者關(guān)系負(fù)責(zé)人 Jon Monson 被任命為執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官，該任命將于 6 月 30 日生效 。Jon Monson 在波士頓科學(xué)公司工作超過 25 年，積累了廣泛的財(cái)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)，曾擔(dān)任全球財(cái)務(wù)總監(jiān)和首席會(huì)計(jì)官，還曾擔(dān)任公司泌尿業(yè)務(wù)副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)四年。他對(duì)公司業(yè)務(wù)的深入了解，尤其是在財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)方面的豐富經(jīng)驗(yàn)，有望為公司帶來新的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略視角。他或許會(huì)在成本控制上采取更精細(xì)化的管理措施，進(jìn)一步優(yōu)化公司的資金配置，將更多資源投入到高增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)板塊，如心血管業(yè)務(wù)中的電生理學(xué)領(lǐng)域，助力公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng) 。

總結(jié)與展望

波士頓科學(xué)在 2025 年第一季度業(yè)績(jī)大漲，得益于多方面因素。其醫(yī)療外科和心血管業(yè)務(wù)板塊全面開花，各細(xì)分領(lǐng)域憑借技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品升級(jí)以及市場(chǎng)拓展，實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)。在臨床研究上持續(xù)投入，取得的成果為產(chǎn)品的安全性和有效性提供了有力支撐，增強(qiáng)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。積極的收購(gòu)與合作戰(zhàn)略，進(jìn)一步完善了產(chǎn)品布局，開拓了新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。盡管面臨關(guān)稅挑戰(zhàn)，但憑借優(yōu)化的供應(yīng)鏈和有效的成本控制策略，有信心抵消不利影響。

展望未來，波士頓科學(xué)有望延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從業(yè)務(wù)板塊來看，心血管業(yè)務(wù)中的 FARAPULSE™脈沖場(chǎng)消融技術(shù)、WATCHMAN™左心耳封堵器等產(chǎn)品，將隨著市場(chǎng)的進(jìn)一步拓展和技術(shù)的成熟，繼續(xù)引領(lǐng)增長(zhǎng)；醫(yī)療外科業(yè)務(wù)在各細(xì)分領(lǐng)域的穩(wěn)步創(chuàng)新和市場(chǎng)滲透，也將為整體業(yè)績(jī)做出重要貢獻(xiàn)。在臨床研究方面，若 ELEVATE-PF、OPTION-A 等臨床試驗(yàn)取得成功，將為房顫等疾病的治療帶來革命性變化，開拓巨大的市場(chǎng)空間。收購(gòu) Bolt Medical 和 SoniVie 后，通過技術(shù)整合和協(xié)同發(fā)展，有望在心血管疾病和高血壓治療領(lǐng)域取得新的突破，創(chuàng)造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn) 。但同時(shí)，公司也需密切關(guān)注行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、政策法規(guī)變化等挑戰(zhàn)，持續(xù)創(chuàng)新，優(yōu)化運(yùn)營(yíng)，以保持領(lǐng)先地位，為全球患者帶來更多優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療解決方案 。