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　　環(huán)保行業(yè)隨著“一帶一路”“環(huán)保南南合作”等國家規(guī)劃和國際趨勢的引導和帶動，近期環(huán)保企業(yè)“走出去”的動作頻頻。

　　那么，環(huán)保企業(yè)“走出去”的春天已經(jīng)到了嗎?往外走已經(jīng)是不得不跟隨的大勢了嗎?本文將從幾個問題入手，為讀者尋找答案。

　　海外生意是好生意嗎?

　　是不是好生意，數(shù)據(jù)來說話。筆者從環(huán)保上市公司中篩選出海外營收和利潤數(shù)據(jù)可查的17家企業(yè)。將境內(nèi)外收入毛利率進行對比，可得出下圖：

　　可以看出，綜合來看，2013-2015年間，境內(nèi)外營收的差值基本在零線附近變化。歷年海外營收毛利率高于和低于境內(nèi)營收毛利率的企業(yè)數(shù)也大體相當。

　　也就是說，環(huán)保上市公司海外業(yè)務與國內(nèi)業(yè)務在利潤率層面的盈利能力大體相當。老外的錢賺起來輕松愉快?——NO。

　　“走出去”是潮流?

　　以在A股和H股的66家環(huán)保上市公司為統(tǒng)計口徑進行分析，根據(jù)2014年度報告，在該年有26家企業(yè)有海外營收計入利潤表，可以說就數(shù)量而言相當可觀。

　　若將這26家環(huán)保企業(yè)海外營收占比從大到小排列，可以發(fā)現(xiàn)，對大多數(shù)企業(yè)而且，海外營收占比較為有限：23家企業(yè)占比在15%之下。

　　另外，根據(jù)這些企業(yè)的業(yè)務情況，可以看出，占比較高的企業(yè)多為環(huán)保產(chǎn)品/設備制造商。較高的營收的取得依靠的是產(chǎn)品出口。

　　在2013-2015期間，有海外營收數(shù)據(jù)的環(huán)保企業(yè)數(shù)量稍多，從29家上市公司絕對營收的變化趨勢來看，2014年與2013年，2015H1(上半年)與2014H1同比相比，環(huán)保上市公司海外營收大體是增加的。

　　若將這些公司的海外營收數(shù)字與當期總營收相除，可得出海外營收占比，并可以以此來評價海外營收對企業(yè)的重要程度。2013-2015期間，該比值2014較2013年同比有所增加。但2015H1與2014H1相比，海外營收占比明顯降低。

　　相對數(shù)據(jù)和絕對數(shù)據(jù)的變化趨勢相比較，可以得出這樣的結(jié)論。環(huán)保上市公司的海外營收在近幾年間有所增長，但該增長力度較小，尤其在今年，海外營收的增長落后于境內(nèi)營收增長幅度，致使占比下降。

　　另外值得注意的是，對不少公司個體而言，海外營收的變化波動程度非常明顯，很不穩(wěn)定。

　　綜上，可以這樣回答標題提出的問題：海外業(yè)務勉強算是一個潮流，相當一部分企業(yè)具有取得海外營收的能力，但該潮流的力度和持續(xù)度都很一般。對大多數(shù)公司而言，海外營收都處于“雞肋”的地位，這部分收益重要程度比較有限。

　　“走出去”的方式?

　　上文已經(jīng)提到，海外營收高占比的環(huán)保上市公司多以環(huán)保產(chǎn)品/設備為主業(yè)，營收的來源主要歸功于產(chǎn)品出口。此種較為傳統(tǒng)的方式不作過多展開討論，在此主要關(guān)注最近出現(xiàn)的另一種“走出去”方式——海外并購。

　　據(jù)公開渠道可以了解到信息來看，中國環(huán)保企業(yè)最早的海外并購始于2012年。其后，越來越多的企業(yè)開始嘗試海外收購。

　　上圖為2012年起中國環(huán)保企業(yè)海外并購的趨勢走向。由于首創(chuàng)集團對新西蘭固廢運營企業(yè)TPI NZ的天價收購，在2014年，環(huán)保企業(yè)海外并購的資金額達到了頂峰。如若排除這一案例，則可發(fā)現(xiàn)，即使僅算至8月底，無論在資金還是案例數(shù)上，今年都要明顯高于往年。

　　另外，由于今年海外并購重組帶來的損益大多還未并入半年報表(首創(chuàng)集團也是在今年才將TPI NZ注入上市公司首創(chuàng)股份，也同樣尚未體現(xiàn)在財務報表中)，因而未體現(xiàn)在半年報上，可以預期，憑借大大增長的海外收購體量，2015年報中的海外營收數(shù)據(jù)可打破勢頭平平的局面。

　　值得注意的是，如果在戰(zhàn)略目的上對這些海外并購做一些區(qū)分，則可發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)的并購案以獲取技術(shù)和產(chǎn)品為目的。真正涉及海外項目運營的，僅有四起。該現(xiàn)象也實在不難解釋：首先從金額上就可以看出來，動輒上十億的并購體量，使海外項目收購成為絕大多數(shù)國內(nèi)環(huán)保上市公司玩不起的游戲。其次，海外并購在法務、財務上不確定性都比較高，出口是一回事，在項目地做數(shù)十年的項目是另一回事。海外項目并購的風險也絕非一般環(huán)保企業(yè)可以承擔。如桑德文一波所言：“并購很不方便，中國的審批太復雜了。有時候國外企業(yè)寧可便宜賣給別人，也不愿意賣給我們中國企業(yè)，因為他們認為中國企業(yè)有很多不確定性，雖然價格比較高，但最終卻有可能不批，或者批的時間比較長。”最后，僅就市場而言，國內(nèi)的環(huán)保市場在空間體量、穩(wěn)定性、成長性方面，比起早已完成治污階段的發(fā)達國家市場可以說是有過之而無不及，目前國內(nèi)環(huán)保企業(yè)在國外做運營的迫切程度也比較有限。

　　綜上，對海外并購方式的分析可以這樣概括：產(chǎn)品輸出是大部分環(huán)保企業(yè)獲取海外營收的方式，但隨著一部分本土企業(yè)資金和業(yè)務實力的崛起，海外并購也成為了越來越熱門的選擇。但在海外并購風潮并不直接等于環(huán)保企業(yè)“走出去”大潮已至，絕大部分并購實際以獲取國外技術(shù)和產(chǎn)品，加強既有業(yè)務，服務本土市場為目的。因種種原因，真正讓環(huán)境服務走出國門的并購還很少?？梢哉f，并購潮僅是海外業(yè)務潮的“前浪”。