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　　潘晶，全面負責鈦和資本的運營和基金管理，專業(yè)投資第三方檢驗檢測、醫(yī)療健康和新材料，對第三方檢測檢驗產(chǎn)業(yè)的投資有獨特的見解，近日，記者對她進行了采訪，請她談談對第三方檢測市場投融資的看法和建議。

       記者：截至目前，第三方檢測行業(yè)龍頭企業(yè)并購數(shù)量并不多，為什么會出現(xiàn)這種狀況？

　　潘晶：無論從第三方檢測產(chǎn) 業(yè)的特點，還是從SGS、BV等國際檢測機構(gòu)發(fā)展的成功經(jīng)驗看，第三方檢測產(chǎn)業(yè)無疑是最適宜并購整合的。國內(nèi)市場并購案例少，主要原因在于檢測資源大多壟 斷在國有檢測機構(gòu)中，而國有檢測機構(gòu)的改革進程并沒有預期快。其次，由于檢測市場目前正處于快速發(fā)展時期，很多民營檢測機構(gòu)雖然規(guī)模不大，但是現(xiàn)金流良 好，即使成長性受到限制，在投資并購中仍有很高預期，使并購雙方產(chǎn)生估值分歧。另外，一些創(chuàng)始人對出售企業(yè)存在認識上的誤區(qū)。這些都導致中國檢測市場上的 并購案例并不多。

　　記者：現(xiàn)在很多人對投資第三方檢測市場充滿熱情，躍躍欲試。那么，第三方檢測市場現(xiàn)在是一個什么狀況呢？

　　潘晶：去年以來，第三方檢測機構(gòu)合計融資量并不高，從上市公司公開披露的信息看，國內(nèi)第三方檢測機構(gòu)的并購數(shù)量及規(guī)模均低于外資機構(gòu)，中國第三方檢測產(chǎn)業(yè)整合進度緩慢。雖然第三方檢驗檢測產(chǎn)業(yè)有1000多億的市場容量，但產(chǎn)業(yè)整合速度遠低于醫(yī)療健康、新材料、TMT等行業(yè)。整個第三方檢驗檢測產(chǎn)業(yè)的投融資市場受到了極大關注，但是并沒有誕生著名的投資或并購案例。

　　通常認為，我國政府層面對檢驗檢測機構(gòu)改革的有力推動，會提高第三方檢驗檢測行業(yè)的投資熱度，由于第三方檢驗檢測行業(yè)是高度碎片化的市場，相較于其他產(chǎn)業(yè)，投研成本高、投資難度大。大部分投資企業(yè)規(guī)模較小，少有產(chǎn)值在1億以上的檢測機構(gòu)，如果沒有產(chǎn)業(yè)整合能力，并購退出是最好的途徑。

　　全國聚焦于第三方檢測領域的投資機構(gòu)或產(chǎn)業(yè)資本目前只有幾家，一類是上市公司的產(chǎn)業(yè)并購，如華測檢測、廈門建研、迪安診斷，并購標的是為了與上市主體實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同。第二類是外資機構(gòu)如SGS、BV等在中國地區(qū)的并購業(yè)務拓展。第三類是如同我們一樣的專業(yè)投資機構(gòu)。我們已經(jīng)發(fā)起設立了兩期第三方檢測產(chǎn)業(yè)基金，目前第一期的投資基本完成。

  　記者：當前國有檢測機構(gòu)改革備受關注，您怎么看待國有檢測機構(gòu)改革帶來的投資機會？

　　潘晶：從目前市場反饋的信息看，國有檢測機構(gòu)的改制大體上有三種模式。第一種是整體改制，著力于進行事企分離，引進戰(zhàn)略投資者，鼓勵經(jīng)營層持股，保持國有控股或者相對控股。這一模式得到了國務院及國家質(zhì)檢總局多個文件的支撐，但是落實到各省，由于各方責任和利益的束縛，推動進程并不顯著。

　　一旦有某些省份破局，改革的進程會迅速加快，先改革的省份的市場競爭格局勢必會改變。第二種模式是政府出面進行集團化整合，把省市的質(zhì)檢、計量、特檢等資源整合在一個集團當中。第三種模式是先設立子公司進行混合所有制改革試點。我本人比較認同模式一和模式三，這是比較符合檢測產(chǎn)業(yè)市場發(fā)展趨勢、產(chǎn)品特點和人才特征的。第二種模式現(xiàn)在也有很多省市推行，但我認為這種改革帶有強烈的行政色彩，失敗的可能性比較大。

　　因為大多數(shù)國有檢測機構(gòu)改制，都需要經(jīng)過“招拍掛”程序，利用重置成本法、市場法或者收益法評估后，再到產(chǎn)交所掛牌。目前產(chǎn)交所價格發(fā)現(xiàn)的功能并不十分可靠，因此國有檢測機構(gòu)改革過程中就估值而言，可能并不低，甚至會超越正常的投資價格，但是先行改革的省市國有檢測機構(gòu)可能會搶占市場整合的先發(fā)優(yōu)勢。